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可转换债券与分离交易可转换债券的比较分析

时间:2019-02-04 23:48  点击:  作者:飞天小白龙  来源:杏耀平台原创

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论文关键词分离可转换债券普通可转换债券权证

纸质可转换债券和分拆交易可转换债券均为混合债券,具有权利要求、的权益和期权特征。本文从分配条件、的角度比较了、融资成本的成本以及对公司资本结构和项目融资的影响。

可转换债券与分离交易可转换债券的比较分析

2006年5月7日,《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《办法》)正式公布,《办法》,同时改善现有可转换债券发行制度,首次实现“股票期权和债券可转换公司债券”单独交易“(以下简称”分离债务“)包含在再融资品种的上市公司中。从那时起,中国证券市场出现了新的交易品种。单独交易可转换债券与中国目前的可转换债券进行比较,这些债券具有相同的点和差异。通过对二者的比较研究,本文希望对债务发行和债务发行问题有一定的指导意义。

义。

、可转换债券与单独交易可转换债券相同

可转换债券是指发行人根据法定程序发行的公司债券,并按照约定的条款在一定时间内转换为股票。可转换债券持有人可以在指定的时间段内以预定价格按压手中的债券。一定比例被公司的普通股取代;拆分交易可转换债券是指权证的可转换债券和公司债券可分离交易。权证持有人可以在将来的特定时间在、的特定时间行使权证。以特定价格订阅公司的普通股。

当公司发行债券时,它会附上权证或发行可转换债券。主要目的是通过股票期权和可转换机会吸引投资者,从而降低债券利息并降低融资成本。从投资者的角度来看,当债券利息过低或股价高时,可以以预定价格购买债券或可转换债券投资或转换为公司普通股。持有人可以选择根据市场环境的变化强制执行此权利,并将风险转移给发行人。与普通债券相比,投资者可以获得额外保护。从这个意义上讲,认股权证和可转换债券实际上是期权或期权的组合。因此,可以说分拆债券和可转换债券是具有股权、债券和期权特征的混合金融工具。

比较、可转换债券与拆分交易可转换债券之间的差异

1、发行条件。根据《办法》的规定,可转换可转换债券和普通可转换债券发行后累计公司债券余额不得超过发行前年度净资产的40%;因为独立债券中包含的债券和认股权证是独立交易的,因此,有必要满足“所附股票期权的所有行使权行使后所筹集的预期资金金额不超过债券的金额。 “为可转换债券发行。权证融资的上限是公司债券部分。融资金额。在发行一定数量的债券的情况下,可分离的可转换债券也可以通过认股权证两次融资,两笔融资的总额可以达到可转换债券的两倍。因此,可转换债券的分离融资大于可转换债券的融资。2、子句设计。由于债券和认股权证是独立交易的,可转换可转换债券的发行条款相对简单。分拆交易可转换债券没有赎回条款和转售条款,而可转换债券的发行设定了赎回条款和特殊修改条款。可换股债券的赎回条款,在符合有关条文的情况下,发行人可以回购未按约定价格转换的可换股债券。赎回条款的设定可以加快转换并限制可转换债券的投资。牛市的收益可以在一定程度上保护原股东的利益。由于没有赎回条款,已发行的隔离债务不能限制投资者在牛市中的收入,也不能保护原股东的利益。特殊下调条款是指,在连续一段时间内,当公司股票价格低于转换价格的一定比例时,发行公司通过相关手续后,转换价格可以向下调整以增加转换率。特别向下修正可以缓解发行公司在熊市中的抛售压力和财务压力。对于单独交易的可转换债券,由于没有转售条款,权证持有人的风险相应增加,但可转换债券的分离对管理,普通可转换债券的激励有更明显的影响。可能会发生这样的情况:为了获得低成本的债务基金,运营商故意降低股票价格并发行单独的可转换债券。管理层将尽力提高经营业绩和股价,以获得重新收购的资金。

3、融资成本。当公司发行债券时,它以附带的股票期权或转换权为条件,以吸引投资者并降低融资成本。发行时两种可转换债券的债券票面利率相对较低,但普通可转换债券的融资成本较低,只能持续到债券转换,普通股的高成本被转换所取代。分离可转换债券的低成本将持续到债券到期为止,债券的利息费用可以在税前扣除,具有节税效果。因此,相比之下,可拆卸可转换债券的成本较低。

4、对资本结构的影响。可转换债券与其包含的期权不可分割,认股权证在公司债券发行后与原始债券分开,可以单独交易。因此,当发行权证时,发行的债券仍然存在,或者企业的未偿还债务,当可转换债券行使转换权时,债券本身不再存在。在转换可转换债券的转换权后,它不能为公司带来新的资本。在资产负债表上,它只将长期债务转换为权益资本,即公司负债减少,股权增加,债务比率下降。认股权证行使后,公司将增加新的长期资本,这反映在已发行股票数量的增加和公司股权资本的增加上。根据权衡理论,当公司选择融资方式时,它将衡量税收和破产成本。有一个最佳的资本结构,这使公司的价值最大化。如果公司在发行前考虑最杏耀平台注册优资本结构,一般负债较高的公司将选择发行普通可转换债券,而部分现金流量状况良好。、高增长公司更愿意通过发行单独的交易来获得可转换债券。长期低息基金,并不希望在公司增长的早期阶段大量摊薄发行人的股本。5、对项目融资的影响。当公司未来有投资选择时,可以使用可转换债券或单独债券,但与两种融资工具相对应的投资期权的价值与新项目投资所需的时间不同。债券分离的权证持续时间很短。当认股权证被行使时,公司将有资金流入购买股票。此时,债券基金仍留在公司,公司相当于收购股票和债券。笔融资基金。可转换债券转换为股票,不会为公司带来新的资本流入。因此,杏耀注册发行人需要根据融资计划、项目周期确定哪种债券更适合公司。

如果企业目前的财务状况不佳,而且公司认为投资项目有较好的预期,但目前二级市场的股价较低,那么直接股权融资将带来更大的每股收益稀释,以及更少的融资。然后,企业可以通过发行可转换债券筹集资金。如果投资项目与企业预期一样好,那么随着企业市值的增加,可转换债券将因债务变动逐渐成为“递延股权融资”。作为股权,它可以缓解公司的财务压力。与可转换债券相比,单独交易可转换债券更多以债务为基础,这要求发行人为偿还公司债券作出合理的财务安排。为了使分离债务的二次融资特征发挥作用,有必要更有效地利用和安排第一次债务融资,以便在第二次融资之前提高企业的市场价值,并使权证持有人可以行使自己的权利。为了实现预定的股权融资计划并再投资于该项目。因此,当公司使用可转换债券时,公司的第二个投资项目应在第一个项目结束后开始;当公司使用离职债务时,公司的第二个投资项目应该是第一个。该项目在项目实施时进行,可以使融资和投资资金流动相匹配,达到抑制过度投资,节约发行成本的目的。

三个、结论

本文比较了可转换债券和分拆交易可转换债券。分析表明,虽然两者都是具有权益、权利要求和期权的融资工具,但它们在许多方面仍然存在差异。从比较中可以看出,分割交易可转换债券具有融资成本低于普通可转换债券的优势,普通可转换债券在条款设计,企业资本结构和项目融资方面更具灵活性。在影响方面,它是结合公司财务状况,、项目周期进行具体分析的。总之,这两种融资方式各有利弊,企业应把握其本质,科学合理地运用,使其更好地为企业的发展服务。

引用

[1]冯岐山,王娜。独立交易中可转换债券相关问题分析。江苏商业理论,2007.9。[2]王勇。股票期权和可转换债券的期权特征和财务影响。财务和会计月刊(综合),2007.9。

可转换债券与分离交易可转换债券的比较分析

[3]刘洋。可转换债券与公司债券与股票期权的比较研究。当代经济,2007.10。

[4]陶然。中国独立交易可转换债券融资分析。购物中心现代化,2008.11。


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